31
- 빌 게이츠는 운용 기금의 약 13%를 미국 최대 폐기물 처리 기업인 웨이스트 매니지먼트(WM)에 집중 투자하고 있습니다.
- 웨이스트 매니지먼트는 전국 단위 수거망과 매립지 독점력을 토대로 매립가스(RNG) 발전과 재활용 자동화 등 고부가가치 사업을 구축했습니다.
- 기존 매립 중심의 안정적인 수익을 넘어 신재생에너지 크레딧 확보와 화학적 재활용 기술 혁신을 주도할 수 있는지가 향후 기업 가치의 핵심 과제입니다.
약 25조 원 규모의 기금을 운용하는 빌 게이츠의 투자 포트폴리오를 들여다보면 흥미로운 사실이 하나 있습니다. 가장 큰 비중을 차지하는 종목은 오랜 절친 워런 버핏이 이끄는 버크셔 해서웨이이지만, 그 뒤를 잇는 두 번째 투자 종목은 폐기물 처리 기업 웨이스트 매니지먼트(Waste Management)입니다. 전 세계 기후 위기와 환경 문제를 꾸준히 경고해 온 빌 게이츠가 왜 미국의 쓰레기 처리 기업에 이토록 막대한 자금을 집중하고 있을까요?
빌 게이츠가 운영하는 기금에서 두 번째로 높은 비중을 차지하는 기업인 웨이스트 매니지먼트의 투자 현황입니다.
왜 지금 미국 폐기물 산업에 구조적 변화가 일어나는가
미국은 전 세계에서 쓰레기 배출량이 압도적으로 많은 국가 중 하나입니다. 과거 미국의 폐기물 처리 방식은 매우 단순했습니다. 방대한 영토를 바탕으로 분리배출을 거의 거치지 않고 생활폐기물 대부분을 땅에 묻는 단순 매립 방식을 택했습니다. 복잡한 재활용 공정을 거치는 것보다 땅에 묻는 비용이 훨씬 저렴했기 때문입니다.
미국은 분리배출 없이 한 봉지에 쓰레기를 담아 집 앞 쓰레기통에 버리는 방식이 일반적입니다.
하지만 글로벌 환경 규제가 강화되면서 이 공식은 완전히 깨졌습니다. 2018년 중국이 전 세계 쓰레기 수입 중단을 선언했고, 바젤 협약 개정으로 유해 플라스틱의 국가 간 이동 역시 엄격히 통제되기 시작했습니다. 미국 내부에서도 바이든 행정부 출범 이후 지속 가능한 폐기물 처리를 의무화하는 정책이 잇따라 도입되면서 단순 매립은 한계에 부딪혔습니다. 이제 폐기물 처리는 단순 기피 업종이 아니라 선별 기술과 친환경 처리 능력을 갖춘 소수 기업만이 과점할 수 있는 고부가가치 인프라 산업으로 탈바꿈했습니다.
트럭 한 대로 시작해 시장 37%를 장악한 롤업(Roll-up)의 역사
웨이스트 매니지먼트가 독보적인 지배력을 갖추게 된 배경에는 창업자 웨인 후이젠가(Wayne Huizenga)의 독창적인 사업 전략이 자리 잡고 있습니다. 1968년 중고 트럭 한 대로 쓰레기 수거 사업을 시작한 그는 개별 가정과 사업장을 직접 찾아다니며 고객을 유치했고, 확보한 현금 흐름을 바탕으로 인근 영세 수거 업체를 하나씩 인수합병(M&A)하는 '롤업 전략'을 구사했습니다.
트럭 한 대로 시작해 폐기물 처리 산업의 거인이 된 웨인 후이젠가의 젊은 시절 모습입니다.
상장 4년 만에 130개가 넘는 업체를 흡수한 이 회사는 미국 전역의 쓰레기 수거 루트와 매립지 인프라를 사실상 과점했습니다. 2020년에는 업계 4위였던 어드밴스드 디스포절(Advanced Disposal)을 약 40억 달러에 인수하며 시장 점유율을 약 37%까지 끌어올렸습니다. 신규 사업자가 거대한 매립지 인허가를 얻거나 광범위한 수거 차량 인프라를 처음부터 구축하기란 불가능에 가까운 만큼, 이미 완성된 인프라를 선점한 과점 기업의 경제적 해자는 시간이 갈수록 강력해졌습니다.
메탄가스를 연료로 바꾸는 신재생에너지 비즈니스
웨이스트 매니지먼트의 실질적인 성장 동력은 쓰레기 매립지에서 발생하는 부산물을 에너지 자산으로 전환하는 기술에 있습니다. 음식물과 유기물이 부패하면서 대량 발생하는 메탄가스는 온실효과의 주범이지만, 정제 과정을 거치면 고품질 재생 천연가스(RNG, Renewable Natural Gas)로 탈바꿈합니다.
웨이스트 매니지먼트는 매립지 메탄가스의 약 78%를 포집해 자체 수거 트럭의 약 55%를 운행하는 연료로 직접 활용하고 있습니다. 미국 정부의 신재생 연료 기준(RFS)에 따라 바이오 연료를 공급할 때 주어지는 탄소 크레딧을 판매해 추가 현금 수익도 창출합니다. 나아가 광활한 매립지 상부 부지에 태양광 발전 시설을 구축해 인근 수십만 가구에 전력을 공급하는 등, 쓰레기 처리장이 거대한 친환경 발전소 역할을 수행하고 있습니다.
실질적 재활용 혁신이라는 과제와 한계
다만 장기적인 관점에서 웨이스트 매니지먼트가 마주한 구조적 한계와 풀어야 할 과제도 분명합니다. 현재 회사 매출의 대부분은 여전히 전통적인 수집, 운송, 매립 수수료에서 발생하며, 재활용 관련 매출 비중은 약 8% 수준에 머물러 있습니다.
재활용 매출의 주력 역시 건축 폐기물에서 분리해 낸 철강, 구리, 알루미늄 같은 원자재 재판매에 편중되어 있습니다. 전 세계적으로 플라스틱을 열분해해 원유 상태로 되돌리는 화학적 재활용 기술 혁신이 활발하게 일어나는 가운데, 웨이스트 매니지먼트가 선별 자동화 수준을 넘어 차세대 폐기물 화학 기술에서도 주도권을 쥘 수 있을지가 향후 기업 가치를 결정짓는 핵심 관전 포인트입니다.
단순히 배당을 지급하는 방어주를 넘어, 지구의 자원 순환과 재생에너지 인프라를 선점한 웨이스트 매니지먼트의 기술적 도약을 눈여겨볼 필요가 있습니다. 웨이스트 매니지먼트 읽어드렸습니다.
FAQ
빌 게이츠는 왜 웨이스트 매니지먼트(WM) 주식을 많이 보유하고 있나요?
미국 폐기물 처리 시장의 30% 이상을 점유한 독점적 인프라 해자를 갖췄을 뿐만 아니라, 매립지에서 발생하는 메탄가스를 재생 천연가스(RNG)로 전환하는 친환경 에너지 사업 잠재력이 높기 때문입니다.
웨이스트 매니지먼트의 주된 수익 구조는 어떻게 되나요?
매출 대부분은 가정과 기업 폐기물의 수집, 운반, 매립 수수료에서 발생하며, 최근에는 재생 천연가스(RNG) 생산, 탄소 배출 크레딧 판매, 선별된 재활용 원자재(철강·알루미늄 등) 재판매로 수익원을 다변화하고 있습니다.
미국의 쓰레기 산업 환경은 과거와 비교해 어떻게 달라졌나요?
과거에는 넓은 영토를 활용한 단순 매립이 주를 이뤘으나, 중국의 쓰레기 수입 금지와 기후 관련 정책 도입 등으로 인해 지속 가능한 자원 순환 및 선별 자동화 인프라를 갖춘 대형 기업 중심의 과점 체제로 재편되었습니다.
