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title: "마크 미너비니 \"나스닥 반등은 가짜\""
url: https://egloos.com/dante_kim/29821
channel: "내일은 투자왕 - 김단테"
channel_url: https://egloos.com/dante_kim
category: "경제"
language: ko
published: 2026-11-09T10:03:21
updated: 2026-11-09T10:03:21
keywords: ["AI인프라","금리인상","나스닥","데드캣바운스","마이크로소프트","마크미너비니","비농업고용지수","엔비디아","연준","오라클"]
source_video: "https://www.youtube.com/watch?v=-J4GMD5iwbI"
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# 마크 미너비니 "나스닥 반등은 가짜"

- 전일 5% 넘게 급락한 뒤 나타난 나스닥의 1% 미만 반등은 거래량과 탄력이 모두 부족해 기술적 반등인 '데드캣 바운스'에 그칠 위험이 큽니다.
- 예상치를 크게 웃돈 비농업 고용 지표로 긴축 완화 기대가 꺾인 데다, 마이크로소프트의 오라클 AI 서버 계약 미갱신 등 인프라 효율화 움직임이 포착되고 있습니다.
- AI 관련주의 이익 전망치 하향과 빅테크의 신중한 설비투자 기조가 이어지는 만큼, 단순 지수 반등에 안도하기보다 실질적인 매수세와 펀더멘털을 점검해야 합니다.

![](https://static.egloos.com/content/images/body/20261109/20261109100320_b5153050-887b-49bb-b42a-e709ca00049a.webp)

> 해당 글은 11월 7일 기준의 내용입니다.

최근 글로벌 금융시장의 변동성이 극심했던 가운데, 전일 나스닥이 5% 넘게 급락한 이후 소폭 반등을 나타냈습니다. 하지만 장 초반 2% 가까이 오르던 지수는 상승분을 대부분 반납하며 1%에도 미치지 못하는 상승세로 마감했습니다. 이를 두고 유명 트레이더 마크 미너비니는 이번 랠리를 전형적인 **데드캣 바운스(Dead Cat Bounce, 하락장 속 일시적 가짜 반등)**로 규정하며 시장의 추가 변동성 확대를 경고했습니다.

## 1. 지금 시장에 무슨 일이 일어났는가

나스닥 지수가 급락세 이후 반등을 시도했으나 그 강도는 시장의 불안을 잠재우기에 턱없이 부족했습니다. 엔비디아와 마이크론 등 낙폭이 과도했던 반도체 종목을 중심으로 저가 매수세가 유입되며 단기적인 진정 국면을 보였지만, 직전 거래일의 거대한 하락폭을 만회하기에는 역부족이었습니다.

  

![안경을 쓴 남성이 화면 오른쪽에 있고, 왼쪽에는 종목별 등락률이 색상으로 표시된 미국 주식 섹터 히트맵이 나타나 있습니다.](https://static.egloos.com/content/images/body/20261109/20261109100320_f983b537-7116-4863-bbb2-5a7ffe2f0369.webp)

*반도체 등 낙폭이 컸던 주요 기술주들이 일부 반등하며 시장의 진정세를 이끌고 있습니다.*

  

시장이 확실한 바닥을 다지고 추세를 돌리기 위해서는 지수의 강한 반등 탄력과 이를 뒷받침하는 거래량이 필수적입니다. 그러나 이번 반등은 장중 상승분을 지키지 못하고 밀려나며 여전히 매수세보다 매도 압력이 강하게 작용하고 있음을 보여주었습니다.

## 2. 왜 미너비니는 '가짜 반등'이라고 보았는가

마크 미너비니는 변동성 지수(VIX)가 급등한 구간을 지나 지수가 돌아설 때, 확실한 거래량을 동반한 의미 있는 지수 상승인 **팔로우스루 데이(Follow-Through Day)**가 나타나지 않으면 하락 추세가 이어질 수 있다고 지적합니다.

전일 나스닥이 5% 이상 폭락한 뒤 나온 1% 미만의 반등은 하락 추세 중간에 나타나는 단순한 기술적 되돌림에 불과할 가능성이 높습니다. 거래량이 실리지 않은 채 상승 탄력이 둔화되는 반등은 오히려 추가 하락을 부르는 위험 신호가 될 수 있다는 분석입니다.

## 3. 무엇이 시장을 억누르고 있는가: 고용 지표와 AI 인프라 균열

이번 반등의 발목을 잡은 첫 번째 거시 요인은 예상치를 대폭 웃돈 고용 지표였습니다. 신규 일자리 증가 폭을 나타내는 비농업 고용지수는 예상치인 65,000개를 두 배 이상 뛰어넘는 **165,000개 증가**로 발표되었고, 실업률 역시 예상치(4.2%)보다 낮은 4.1%를 기록했습니다.

  

![안경을 쓴 남성이 경제 지표가 나열된 화면을 배경으로 설명하는 모습이 담긴 영상 캡처 화면.](https://static.egloos.com/content/images/body/20261109/20261109100320_bd2a8485-35ed-4bcd-a443-79ac2551ee30.webp)

*예상치를 뛰어넘는 고용 지표들이 발표되면서 연준의 금리 결정에 대한 시장의 고민이 깊어지고 있습니다.*

  

탄탄한 고용 시장은 연준의 추가 금리 인상 명분을 강화합니다. 시장에서는 다음 회의에서의 금리 인상 확률을 약 80% 수준까지 반영하기 시작했습니다. 월스트리트 저널의 닉 티미라오스 기자는 연준의 정책 무게중심이 고용보다는 물가와 금융 여건의 자정적 긴축에 있다고 짚었으나, 긴축 기조가 장기화될 수 있다는 부담은 여전히 주식시장을 압박하고 있습니다.

거시 경제뿐만 아니라 기술적 내러티브에서도 중요한 변화가 나타났습니다. 블룸버그에 따르면 마이크로소프트는 오라클로부터 빌려 쓰던 AI 컴퓨팅 서버 계약을 추가 갱신하지 않고 순차적으로 종료하고 있습니다. 2023년 AI 수요 폭증기에 검색엔진 '빙(Bing)' 구동을 위해 체결했던 서버 임대 계약을 보수적으로 정리하기 시작한 것입니다.

  

![안경을 쓴 남성이 오른쪽에 위치하고, 왼쪽에는 2023년 오라클과 마이크로소프트의 서버 계약 내용을 설명하는 요약 슬라이드가 표시된 영상 화면.](https://static.egloos.com/content/images/body/20261109/20261109100320_65fafb63-5c76-43b1-a3e2-fde9883dbdb5.webp)

*AI 인프라 수요가 폭발하던 초기, 마이크로소프트가 오라클의 컴퓨팅 파워를 활용해야 했던 당시의 시장 상황을 정리했습니다.*

  

오라클 측은 여전히 구형 GPU를 포함한 전반적인 AI 인프라 수요가 견고하다고 반박했으나, 빅테크 중 가장 신중하게 자본 지출을 집행해 온 마이크로소프트가 구형 GPU 기반 서버를 우선적으로 정리하고 있다는 점은 가볍게 넘기기 어렵습니다. 이는 AI 컴퓨팅 자원이 무조건 부족하다는 시장의 기존 가정에 균열을 내는 첫 번째 징후일 수 있습니다.

## 4. 시장 참여자들의 엇갈리는 시각과 펀더멘털 변화

시장의 기저에서는 성장주와 AI 관련주들의 미래 이익 추정치(컨센서스)가 점차 하향 조정되는 흐름이 관찰되고 있습니다. 애널리스트들의 이익 컨센서스 하향은 주가를 지탱하던 펀더멘털이 약화되고 있음을 의미합니다.

하지만 반대편에서는 장기적인 구조적 확장을 확신하는 목소리도 팽팽합니다. 유명 투자자 크리스 카밀로는 정치적 구도와 무관하게 각 주 정부가 경제적 실익을 위해 데이터 센터 유치에 협조적일 것이라 전망했습니다. 오픈AI의 경영진 역시 고객 수요가 지속되고 있으며 중간선거 이후에도 데이터 센터 투자를 이어갈 것이라는 입장을 밝혔습니다. 한편 하락에 베팅했던 마이클 버리는 반도체 ETF 풋옵션 포지션의 25%를 청산하며 과도한 숏 포지션을 일부 축소했습니다.

## 5. 앞으로 무엇을 확인해야 하는가

단기 급락 이후 찾아오는 미약한 반등에 섣불리 안도하기보다는, 시장이 추세 전환을 증명할 수 있는 실질적인 지표를 확인해야 합니다. 무엇보다 거래량이 실린 강한 반등세가 이어지는지, 그리고 빅테크 기업들의 자본 지출(CapEx) 효율화 작업이 AI 하드웨어 밸류체인 전반의 감익으로 번지는지를 점검하는 것이 핵심입니다.

거시 경제의 긴축 압력과 AI 투자 회수기에 대한 의구심이 공존하는 국면입니다. 바닥을 섣불리 예단하기보다는 보수적인 태도로 데이터와 기업들의 실제 실적 변화를 확인하며 위험 관리에 집중해야 합니다.

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## FAQ

### 데드캣 바운스(Dead Cat Bounce)란 무엇인가요?

주가가 급락하는 하락장 속에서 일시적으로 나타나는 약한 반등을 뜻합니다. 근본적인 추세 전환이나 강한 매수세 없이 기술적으로만 반등했다가 다시 하락세로 돌아서는 경우가 많습니다.

### 고용 지표가 좋게 나왔는데 주식시장이 불안해한 이유는 무엇인가요?

비농업 고용과 실업률 지표가 견조하게 나오면 연방준비제도(Fed)가 경기 둔화를 우려하지 않고 추가 금리 인상이나 고금리 유지 기조를 지속할 명분이 생기기 때문입니다.

### 마이크로소프트가 오라클 AI 서버 계약을 갱신하지 않은 것이 왜 중요한가요?

그동안 시장은 모든 AI 컴퓨팅 자원이 극심하게 부족하다고 평가해 왔습니다. 하지만 마이크로소프트가 구형 GPU 서버 계약을 종료하며 인프라를 효율화하기 시작했다는 점은 무차별적인 AI 인프라 확장이 선별적 투자 국면으로 전환되고 있음을 보여줍니다.

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